Ежедневная статья на сайте Института Мизеса. Оригинал статьи:

https://mises.org/library/how-much-longer-will-dollar-be-reserve-currency

 

 

 

   Мы пользуемся термином «резервная валюта» тогда, когда другие страны, осуществляя свои международные торговые расчеты, используют доллар. Например, если Канада покупает товары из Китая, она может произвести оплату Китаю долларами США, а не канадскими долларами и наоборот. Однако фундамента, на котором основывался этот термин, больше не существует, и сегодня доллар называют «резервной валютой» просто потому, что зарубежные страны хранят доллар в больших количествах для облегчения торговли.

 

   Первый резервной валютой был британский фунт стерлингов. Поскольку фунт был «так же хорош, как золото» многие страны в эпоху золотого стандарта посчитали более удобным держать фунты, а не само золото. Великие мировые торговые нации основывали свою торговлю на золоте, однако они могли держать и фунты, а не золото, уверенные в том, что Банк Англии по первому требованию разменяет их на золото по фиксированному обменному курсу. К концу Второй мировой войны на основании международного договора, в соответствии с Бреттон-Вудскими соглашениями этот статус был передан доллару США. Международный валютный фонд (МВФ) был создан специально для того, чтобы отслеживать выполнение Федеральной резервной системой Бреттон-Вудских соглашений, гарантируя, что ФРС не станет осуществлять инфляцию доллара, что она будет готова обменять доллары на золото по курсу 35 долл. за унцию. Таким образом, страны были уверены, что их доллары, предназначенные для торговли, были так же «хороши, как золото», подобно тому, как это когда-то было по отношению к фунту стерлингов.

 

    Однако ФРС не выполнила свих Бреттон-Вудских обязательств, а МВФ даже не пытался заставить ее резервировать золото в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить обмен всей эмитированной ею валюты на золото по курсу 35 долл. за унцию. В конце 1960-х годов у ФРС потребовали расчета, сначала Франция, а затем и другие страны, пока, наконец, золотовалютные резервы не истощились настолько, что у нее (у ФРС) не осталось другого выбора, кроме как произвести девальвацию доллара в соответствии с более высоким обменным курсом или совсем отказаться от обязательств по доллару относительно золота. К своему вечному стыду США выбрали последнее и в сентябре 1971 г. «вышли из золотого стандарта».

 

    Тем не менее, великие торговые державы все еще продолжали держать доллары, поскольку он по-прежнему осуществлял полезную функцию обеспечения международных торговых расчетов. Другой валюты, сравнимой с долларом, не нашлось, несмотря на то, что он был «оторван» от золота.

Есть два свойства валюты, которые делают ее полезной в международной торговле: первое — она эмитирована большой торговой нацией, второе — валюта с течением времени сохраняет свою ценность по отношению к другим товарам. Эти два фактора определяют спрос на то, чтобы иметь эту валюту в резерве. Хотя ФРС осуществляла инфляцию доллара, и его ценность по отношению к другим товарам с течением времени снижалась, никакой реальной конкуренции не было. Немецкая марка лучше поддерживала свою покупательную способность, но объем германской торговли составлял лишь малую долю объема торговли США, а это означало, что держатели марки находили меньше возможностей для покупок в Германии, чем держатели долларов в США. Таким образом, спрос на марку был ниже, чем спрос на доллар. Конечно, психологические факторы тоже оказывали влияние на спрос на доллары, поскольку на протяжении большей части послевоенного периода США рассматривались как военный защитник всех западных наций от угрозы со стороны коммунистических стран.

 

    Сегодня мы наблюдаем начало перемен. ФРС осуществляла массированную инфляцию доллара, снижая его покупательную способность по отношению к другим товарам, в результате чего многие из великих торговых наций стали при случае использовать другие валюты. По сведениям из достоверных источников компания DuPont, например, осуществляет ряд международных расчетов в китайских юанях и в европейских евро. Имеются и другие валюты, которые пользуются спросом у различных международных компаний при осуществлении ими торговых операций. Несмотря на все это, фактором, который помог сохраниться спросу на доллар, как на резервную валюту, стало то, что другие валюты тоже подверглись воздействию инфляции. Например, Япония тщетно пытаясь возродить свою стагнирующую экономику за счет удешевления своей валюты, инфлировала иену в еще большей степени, чем это произошло с долларом. Таким образом, болезнь разрушения денежного обращения не ограничивается одними Соединенными Штатами.

 

     Доллар очень чувствителен к возможности потери своего хваленого положения главной резервной валюты, в случае, если какая-то крупная торговая страна первой остановит процесс инфляции своей собственной валюты. Имеются доказательства того, что Китай понимает, о чем идет речь, и, увеличивая свои золотые резервы, ввел контроль с целью предотвращения оттока золота из страны. Если вторая по величине экономика ​​мира и одна из самых крупных торговых наций привяжет свою валюту к золоту, то спрос на юань станет расти, а спрос на доллар станет снижаться. В практическом плане это означает, что великие мировые торговые нации будут сокращать свои запасы долларов, а доллары, которые хранятся за границей, потекут обратно в экономику США, в результате чего начнут расти цены. Насколько сильно они вырастут? Трудно сказать, однако следует иметь в виду, что количество долларов, которые имеются за пределами США, равняется объему долларов внутри США.

 

    Неизбежное назначение президентом Обамой карьерного бюрократа Дженис Йеллен на пост председателя Федеральной резервной системы является доказательством того, что американская политика дешевеющего, посредством количественного смягчения доллара, будет продолжаться. Назначение Йеллен увеличивает вероятность того, что спрос на доллар снизится еще больше. В результате вырастет вероятность того, что в Америке, по мере того, как будет увеличиваться спрос со стороны торговых наций на другие валюты в качестве резервных цены вырастут еще выше. Пожалуй, только ненасильственным давлением такой суверенной страны, как Китай может раскрыть глаза ФРС на последствия осуществляемых ею действий и принудить ее к прекращению политики количественного смягчения.

 

    Об авторе. Патрик Баррон (Patrick Barron) работает частным консультантом в банковской сфере. Он преподает банковское дело в университете Висконсин-Мэдисон, а также преподает австрийскую экономическую теорию в университете штата Айова, расположенном в Айова-Сити, где Патрик Баррон и его жена проживают уже 40 лет.